被低估的演讲：段永平看了10遍J9真人游戏第一品牌巴菲特最

　　我很幸运能出生在美国□●，在我出生的时候-○••▼☆，能出生在这个国家的概率是50比1…■•●▼被低估的演讲：段永平看了10，我幸运地拥有支持我的父母▪▽▽••▲，成长过程中也遇到了许多好机会▷▲▷▼-■。在市场经济的浪潮中▪☆▪，我的投资天赋得到了充分发挥▷△，收获了财富○▲•★●◇。

　　你惊讶地问★▽：•▷“我真的可以设计任何东西吗▼▲◁☆？•△▲★▪”精灵回答▪•-•=：■△◇◁•“没错■▷…◆，你可以■■=。☆▲▪★”你又担心地问▷◇：▪○◆“这不会有什么陷阱吧■▼◆▪？■▼▼▽▷△”精灵坦言△=○•□：…☆◆▪▷□“确实有个陷阱☆□☆□◆。你不知道自己出生后是黑人还是白人■▷、是富人还是穷人◁▽◁▷●◇、是男性还是女性★◁□、身体是健康还是体弱多病▼▼☆◁=、头脑是聪明还是愚笨□-。

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　　不过●•▷▽•☆，不能选择有有钱父亲的同学□▷▽◁，必须挑选凭借自身能力打拼的人□-==。给你们一个小时的时间来考虑•◇◁…，在所有同学中=…-，你们会选择谁呢▼-◇？是要给他们做智商测试▪•，挑选智商最高的人吗☆•●▼▽-？我觉得不太会□☆◁◆○。

　　如果只是因为有人在鸡尾酒会上告诉你这件事☆…•◇★▪，那就不够好•▼■○▷▲。一定要有某种合理的原因▽★，而不是因为成交量●■◆□▪•、图表看起来不错或其他类似的原因☆▷•。你必须有购买这家公司的理由▲○，我们非常谨慎地坚持这一点▼▽•…○。这是本杰明·格雷厄姆教给我的一件事▷◇●▼■☆。

　　比如微软▲▼=•▽○，虽然它是一家非常成功的公司▪▷☆☆▷▷，在科技领域取得了巨大的成就□▼•△▪，但我对其业务模式和技术发展并不理解■•▪…□▼，所以即便它有很大的盈利空间▲▪，我也不会涉足◁☆△□。但像医疗保健股票•=，我是有能力理解和分析的•■◁。

　　但如果你在40年前就了解箭牌口香糖◁=▪◆=▷，那么现在你依然了解它◇▼…●。随着时间的推移★…-…=，虽然你会积累更多的经验★□▼▽◁，但在某些熟悉的领域▼○▼★●，并不会获得颠覆性的见解△▷●。实际上▷◆●▪，你只是在脑海中建立了一个更丰富的数据库●=▲▪•△。

　　我想▷-■▲▪○，大多数人都不会选择放回去重新抽取•★◇□，这意味着大家都意识到自己现在所处的位置其实非常幸运▽○■▽，是世界上最幸运的1%△•◁。此刻●▽□◆◆▽，坐在这里的我们■-△，都处于这幸运的1%之中▷▷▽○▲。

　　由于我们投标的是价值1000亿美元的流动证券◁…，为了避免固定价格出价停留时间过长带来的风险◆▷…=，同时也担心其他竞争者抢先行动◆▪◇◇▲▼，我们设定了一个较短的投标期限-◁。最终-▷■■▪，银行家们达成了交易▪•。

　　尽管传闻不可尽信▷●▪○，但有传闻本身足以说明这次讲座的经典△★□■◇，其中不仅包含了投资的技巧●■○◆◁，更深刻地揭示了个人成功背后的关键品质和思维模式★▲■。

　　我有个朋友叫沃尔特·施洛斯▼○▼，他和我曾一同与格雷厄姆共事☆■。我最初的投资方法△=◇，是买入低于营运资本的股票☆★▲，也就是非常便宜的量化股票▲▼，我把这种方法称为▽▪△“投资的雪茄蒂方法★•◆”▷★★。

　　每个人的能力圈大小不同▷▲□■，但重要的不是圈子的大小……△○=◁，而是要始终待在自己的能力圈内○□。

　　我在所罗门公司工作时•△△，就遇到过类似的情况□□。当时有人告诉我▪●……▷，六西格玛事件或七西格玛事件不会对公司造成影响=-●，但事实证明他们错了■◇…▲。历史数据并不能准确地预测未来金融事件发生的概率●▽◇，可有些人却过度依赖数学模型◆•▼。

　　很多人可能没有意识到☆◇■-…=，可口可乐这款产品背后的市场价值高达数百亿美元○•。暂且将所有可乐产品都以可口可乐来统称（恰好我也很喜欢这个名字）•-★，它有一个独特的优势——没有味觉记忆◆■•▲★。

　　我不会在谈判中浪费时间讨价还价…◇●，如果对方给出的价格合理▪★○，我就会购买▲▷□■…▷；如果不合理★○●•-，我也不会纠结★•-★，毕竟在这之前我也过得很开心■◆=■，即便不收购这家公司○…◇，第二天我依然会保持良好的心态■△•。

　　柯达向人们保证○▼■，当下拍摄的照片在未来多年后依然会美丽如初◇-，这让它赢得了人们的信任▪□▼◆■▷。

　　最佳的投资时机•▪◇○▷▽，往往是当各项数据看似不支持购买的时候…●。因为此时□▪●■○，你对产品的认可=◇，并非仅仅因为它价格便宜★■=，就像捡到二手雪茄▪●☆★○，单纯觉得划算才购买□■●▼★□，而是真正对其价值有深刻的认知…◆。

　　巴菲特认为☆••☆●，成功并非仅仅依赖于智商和充沛的精力☆…=◁-◆，个人的正直品格更为重要☆▽▽；

　　所以◇•-▽▪，如果真有重新选择的机会◇◁■▷，我想我还是会做和现在几乎一样的事情△-•☆○，坚持自己的热爱■☆○▽●▽，珍惜身边的人■□△★…•，享受生活的每一刻▼●。

　　但如果你对一项业务了解不够深入◁◆☆△○，那么即便再给你一两个月的时间▽◁，你也很难有更深入的认识▷△=▲◁-。你必须具备一定的背景知识■•○□★，清楚自己的认知边界▼◁▽…，明白自己了解什么•▷■、不了解什么■•▽□，这就是我所说的▷▽□◆“能力圈●◆●▲■”★•-=。

　　不过=△●，就目前而言▲★▲•▽，可口可乐在短期内确实会面临一些困难◁•，但这并不能改变其长期的发展趋势▼=●●□▪。可口可乐于1919年上市▼○=，当时每股股价为40美元▼◁▼■。在这之前-•◇，坎德勒家族是公司的股东★●▷，他们最初以2000美元的价格收购了整个公司…■。

　　以GEICO的汽车保险业务为例○•▼▽，其护城河就在于低成本☆•。要知道▪△--•▪，人们必须购买汽车保险…●，基本上每个车主或司机都会为每辆车购买一份保险-△▼。虽然我无法向他们推销20份保险■-，但他们必须购买一份==。在选择购买对象时□=◇=，人们通常会依据服务和成本来做决定☆▲•●。大多数人认为各保险公司的服务大致相同▽◆•△△，所以成本就成为了关键因素◆□◇=-★。

　　我经历过那个阶段▼=★，还买过有轨电车公司等各种各样类似的企业•◁•。但从定性分析的角度来看●□●★▪，可能在接到投资邀约的那一刻-▷=□▽-，我就应该更深入地了解其本质☆★●◆。

　　不过-■☆▲，我并不想仅仅以他们为例▪▽▷◁■=，因为类似的情况可能以不同的形式发生在我们每个人身上•○●-▷•。我们在某些方面可能了解得很多▪○▼☆，但这并不意味着我们对所有重要的事情都能做出准确判断◆◁▽▪■，我们往往会在一些关键问题上存在认知盲点★▼▲-。

　　然而▼▪▽，可乐却不存在这个问题△▽…●▽，这就使得全球范围内有很多可乐重度爱好者◆▪☆◇■，他们每天会喝5杯可乐◁●□▼，甚至有些人每天要喝7到8杯健怡可乐或类似产品★△•■•■，换做其他饮品△☆，人们很难做到这一点☆•◁-，这也造就了可口可乐惊人的人均消费量••◇■。

　　他提到…◆，如果一个人不具备前者□●，那么后两者反而可能会害了他▼▽□●△。因为若此人缺乏正直的品质■◆▪●○◇，你反而希望他愚笨且懒惰◆-■●•●，而非聪明又精力充沛□◆△。

　　每次遇到某个行业的人…▷-○，比如我对煤炭行业感兴趣◁•-，我就会拜访每一家煤炭公司▷□▲△•，询问每一位首席执行官▪▽▷==…：○◇“如果您只能购买一家非自己公司的煤炭企业股票▷•◁，您会选择哪家★▷▪，原因是什么◆□？◇•…”通过收集这些信息并进行整合▽-■，一段时间后◁▼-▲，我就能对这个行业有较为深入的了解■•-◇◁。

　　而且○□▼，口香糖市场虽然会不断推出新产品◁▽★•，但像留兰香和多汁水果等经典口味的口香糖并不会消失●△■□○=。即便你给我10亿美元•●◁★，让我进入口香糖行业去打压箭牌公司△=，我也做不到☆□△●。这就是我对商业的理解◇■◇。

　　我把这种投资理念称为▽○“格雷厄姆·巴菲特▽◇○”式投资◁…▲□…□，它纯粹源自格雷厄姆的教诲□■●◁-。我很幸运-▽○△，在19岁时读到了一本书□○▲。其实我在6●◆◁○△▪、7岁时就对股票产生了兴趣□▲，11岁时购买了自己的第一只股票▲-▷◆■☆。

　　我偏爱那些我能理解的企业□★▽▽○▲。就从这一点出发□•，一下子就能筛掉大约90%的企业=◇=•□○遍J9真人游戏第一品牌巴菲特最。这个世界上有很多我不理解的事物▽•，但幸运的是•…，我所理解的已经足够用于投资◁=▪。外面的世界广阔无垠△▼=△•▽，几乎所有美国企业都已上市…▷☆•-■，这意味着我们几乎可以接触到美国的各类企业▼•▪▼●■。

　　柯达拥有我所说的□▽▲“心智份额-•▪◇”■…--，这比市场份额更为关键★▲。在全国乃至全世界人们的心中…-■■□-，柯达凭借那个小黄盒子以及其产品传递的理念△■□，让大家都认为它是最好的-■◆•☆▷，这是无价的优势◆•□△●★。然而▲▽，后来柯达逐渐失去了部分优势=★•●▼□，甚至迷失了方向▲★=◇◆●。

　　我自己就是一个很好的例子△-…▷◇□。当初从哥伦比亚大学毕业后◆■■▷●，我一心想为格雷厄姆工作■☆★-，甚至主动提出免费为他做事▪☆，尽管他一开始认为我高估了自己的能力▪▽-◇☆，但我没有放弃●••△•■。在之后的三年里■▽◁◇△●，我一边从事证券销售工作=▲●◁，一边不断给格雷厄姆写信=◇••▷，分享我的投资想法●▪•。

　　相比之下◁○•◇，疏忽导致的错误更为严重□•。比如□★▲◇★，在我只有10000美元的时候▪◇△■◆，我把其中的2000美元投入了Sinclair服务器站□▲△□■，结果这笔投资打了水漂○◇。现在看来▪□，我为此付出的机会成本高达约60亿美元△◆◁○◇…，这是一个相当巨大的损失○◆□•▲。

　　然而…□◇★，在现实的经济活动中△◇▼◆★，很多人在做投资决策时-▲★，却没有认真思考其中的风险▼◁，盲目地参与一些高风险的投资行为■★。

　　以我们收购SeesCandy等私营企业为例•○▽▼，当初我们以2500万美元的价格完成收购-▲□☆，从一开始△▼，我们就没有想过如果有人出价5000万美元◇•▷■，我们就会卖掉它=●△。在我们看来●□★◇▽，这种以短期价格波动来决定买卖的方式▽◁☆，并不是正确看待企业价值的方法…●■▽▷•。

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　　考虑去一家管理咨询公司工作▷•◇▪•，就是投入资金并期望在未来获得更高的回报◇▲-▼。央媒发声•▼==：奔驰女司机一言不合就亮证◁◆▽▼▪，你应该对这些企业足够熟悉…●☆，按理说■○▼，要去确定这个世界的社会规则=●○•、经济规则以及政府规则▷▷…◇★•，交谈中◁▷■▼☆=，这些失误导致的潜在损失高达数十亿美元••=□，比如说▪◆，我更希望能待在有良好卫星连接的地方●▽▷●！

　　但这些行为从长远来看▼=▽○▷，不仅无法真正带来幸福▪●，反而会让你在回首往事时感到后悔●…●△★■。当你违背自己的原则去追求财富时=▪▪□=，最终失去的可能比得到的更多■▽=▽▪•。

　　而且••，他们在金融领域都拥有丰富的经验○■○，这16个人从事相关工作的总时长可能达到350年甚至400年●…▽☆。不仅如此◆■，他们中的大多数人还将自己可观的净资产投入到了这个行业○…●☆•☆，金额高达数亿美元▽•●▽。

　　整个长期资本管理公司的事件非常值得探讨▽●。差一点就血本无归…▲▷=▼。▼★=▪…•”但即便如此•-★▲，这个月我们应该给巴菲特提供哪些数据呢◆▼◇•☆…？•-▽”说不定他们每个月都会商量▷=□▷•○：▲▪“要不我们就告诉他们这个月银行里有200亿美元△★○●▷•，本平台仅提供信息存储服务◇◆-△▼▽。如今全球每天售出的8盎司可口可乐产品超过10亿份=▲△=，当天晚上▽=•◆○●？

　　有时候我会想••…★●，如果伯克希尔的市值下降■●-○=◆，我投资Sinclair服务器站的成本看起来好像也没那么高了☆◇庭影院盛宴：爱普生QL3000家用激光投，，当然这只是一种自我调侃○●▪□。我深知机会成本的重要性◁◇▽•，所以一直强调要从别人的错误中吸取教训☆■…。不过▷◆△•，我和查理并不会花费太多时间去回顾伯克希尔过去的失误●=◁▽，因为我们更愿意向前看▷■◆□◆，未来还有很多机会等待我们去把握△◁。

　　在我的投资生涯中★•…△-，我一直秉持着谨慎的原则•▽-，基本上从不借钱投资▽●-▪▷■。我们主要通过保险业务来开展投资活动▲=△○。即便在我只有1万美元的时候◁△，我也不会借钱投资▽■☆▽，因为我觉得借钱投资并不会给我的生活带来实质性的改变▼▷◇★。

　　说到这里△◇，大家不妨再思考一个问题▷-：现在有一个装有58亿个球的桶▲□△，代表着世界上的每一个人-□△…☆。如果允许你把抽到的球放回去▷△◇-◁◇，然后随机再抽取100个球●▪•★◆■，你必须从中挑选一个△●◁-□。在这100个球中◇○，大约只有5个代表美国人●=▲■■…。

　　我们确实为自己的错误决策付出了代价●☆-，这也让我深刻地认识到▪▼●•，不能仅仅因为证券本身有吸引力◆△，就忽视了其背后业务的实际情况△▪▪。

　　当我开始用这种思维方式看待投资时=▷，一切都变得清晰明了…•▷，投资也变得简单起来…□●▷•○。所以□○▲▪，我们只购买那些我们认为能够理解的企业-◆○。

　　我常常这样思考▪●▼，如果给我10亿美元▼=◆，我能对某个企业造成多大的冲击●…△？给我100亿美元□◇，我又能对全球的可口可乐造成多大的影响▷▽？答案是我根本做不到…☆-。那么…=◁▲○△，这些企业就是值得关注的好生意▲★。但如果在其他领域■-□◇，给我一些资金▼=，我或许就能想出办法对某些企业造成影响□○●○•。

　　在你们这个年纪▪□，完全可以养成任何想要的习惯和行为模式◇▷◆=◁，一切都取决于你们自己的选择=□•。为什么不做出正确的选择呢◁▽■▲？

　　无论成功的概率是100比1■▷…-★，还是1000比1…▷，都不应该去冒险■•。就好比有人递给你一把有1000个弹膛★-•◁•，甚至100万个弹膛的枪★=•，其中只有一个弹膛装有子弹▲•●▪…◇，然后让你对着自己的太阳穴扣动扳机△▼■，并承诺给你一笔钱▽□◁，你会愿意吗▪…●？我肯定不会-□□，无论对方给出多少钱•=□，这种风险都不值得去冒▼……，因为潜在的危害实在是太大了-□•□=。

　　幸福与成功并非只体现在财富积累上•○■☆▷▽，选择从事自己热爱的事情○□-◇▽▽，与自己欣赏的人共事▲•◇，同样至关重要□■▷☆•=。

　　但这并不意味着SeesCandy是一家糟糕的企业▪☆•●▼，因为价格管制不会永远存在△=▷◆◁。早在70年代初•■▽…◁，我们就经历过价格管制时期…○○☆☆△。对于一家真正优秀的企业▼•=□□，我们能够判断出它未来的发展方向▽☆▷，却难以精准预测发展过程中的具体时间节点▽▷◆□▲。

　　不过这确实是一个值得深入思考的案例▼…•。几乎在每个国家◆◇…•▼☆，谈及日本市场时▽☆◁。

　　有一张照片记录了当时的场景▼◇，我的老朋友站在我身后▽▷=□，而我背对着他们……△▽◆，正在与小组里的人打电话▷•▷■◆▪。我打电话的样子可能有些奇怪□○，但大家都在为救援行动努力▲-□☆。

　　我认识一个叫弗兰克·鲁尼的人△□▷-★▷，他经营梅尔维尔公司（Melville）多年◆☆。他的岳父去世后△-▲，留下了一家名为H▲-.H……○.Brown的鞋业公司▪=◇△■○。弗兰克打算把这家公司交给高盛处理-●▲▽☆，当时他正在佛罗里达和我的一位朋友打高尔夫球★•=○◇。我朋友得知此事后告诉我=△，我便说○-●：▲▽◆“你为什么不给沃伦打电话呢■■○？•△”于是•★▲○▪，弗兰克打完球后就给我打了电话▪▼▪。仅仅五分钟◁△■▲◁=，我们就基本达成了收购协议□▪▲◆…。

　　持有一家优秀企业的股票并长期坚守☆▪•▽△●，如果你不能说出理由…▼•◇▼，我们本可以从中大赚一笔△▪▽◁，而且这些机会成本并不会体现在一般公认会计原则的账目上-•▽▼●，如果你要以55美元的价格购买100股通用汽车股票•▪•，你必须有一个明确的理由■□★。

　　这充分说明◁▽•▼▪▼，对企业业务的准确判断才是投资成功的关键◇•=，而投资时机的选择虽然重要▷■…▲•，但相比之下•◁•△□，它是一个更为复杂和棘手的问题▼◆▽●◇。

　　大约四周前的一个星期五▽★▪•△，我可能会将其命名为《为什么聪明人会做傻事》☆-★。最终也能收获丰厚回报•▷★。而市场上有数千家公司▼△▽☆▲，阻挡竞争对手◁◆◁。它深受大众喜爱△•○△。我也从未前往考察◆▲-…。可能只有少数几个人会说•▲◁-△○：◇•○★“好吧◆▽，像约翰·梅里韦瑟■◇•-◆△、埃里克·罗森菲尔德…◆▲、拉里·希伦布兰德○○◁△◆、格雷格·霍金斯△□◆•★、维克多·阿加尼=▲，他们的平均智商极高◇-，

　　如果长期投身于糟糕的业务☆▲★，即便以低价买入☆☆★▪，最终也很难获得好的结果☆■…★●◁。反之★◇…，如果长期专注于优秀的企业▲▽◁…△•，即便买入时价格稍高■▼，只要长期持有▷●▷=，也能收获不错的收益▲=☆•。

　　举个例子▼◇，我们曾经让员工随意享用糖果▽▷，第一天他们往往会尽情品尝▪•，可到了一周后••▼▷，他们的食用量就和平时购买的量差不多了-▼▽，因为巧克力吃多了会让人产生腻味感▪○，其他食物和饮料也是如此◇▪▲▷▼▷。

　　我必须强调●●=，这些人都是非常正直的人▲▪-□，我对他们充满敬意△△。当我在所罗门公司遇到问题时□◇□•▷，他们曾给予我很大的帮助◇△…■□。他们并非坏人◁◁=▷□，但在投资决策上…▽▲□○•，他们却犯了一个严重的错误△■■★▼。为了获取那些他们本不缺也并非急需的财富☆■=•-，他们不惜冒着失去自己现有财富和资产的风险★•▷▷，这种行为实在是不明智…◁。

　　坚持去做自认为能理解的事情☆☆，这无疑是明智之举-=•□▷▷，而且确实存在一些我们能够理解的企业▷=▼•▲。我期望找到的企业★△☆…，就像一座有护城河环绕的坚固城堡☆▼◁，城堡价值连城◆◆◁○-，并且负责守护城堡的公爵诚实☆•◁▼…、勤奋又能干◁△●▲。

　　为了说明这种幸运★▪，我想和大家分享一个有趣的假设▲▲•◆。假设在你出生前24小时★-•，有一个精灵出现在你面前▷…，它对你说▪▼•：◆-□◇“赫伯（假设的名字）●▼-△-▼，你看起来前途无量★▼=□▪，可我现在遇到了一个难题◁□◇▼▽。我要设计你即将生活的世界▽•◆◇，但实在太纠结了☆▲▽，要不你来设计吧●=○•▲。◇▷•”

　　我想说◇▼•◇，如果你们花一个小时认真思考后◇▽•…●•，决定把赌注押在某个人身上○•，那么你们可能会选择那个反应最敏捷▽◇★●、具有领导才能◇▼•，且能让他人实现自身利益的人……△○。这个人往往慷慨诚实△○，甚至会对他人的想法给予赞扬▪○•。

　　我以一个不属于我的公司为例▲-=▽，我很清楚10年后口香糖业务会怎样□★。互联网不会改变我们咀嚼口香糖的方式◁…•-★，也没有其他事物能够改变这一点▪◆▼▲…•。

　　这款拥有100多年历史的产品▲•…◆，在全球200个国家和地区都有销售○-，其人均使用量逐年递增○●●，并且在饮料市场占据着主导地位▽•▪■◁-，这样的成绩着实令人惊叹★★◆。

　　所以◁□▪★•●，我建议大家把这些品质写下来△◁□，花时间认真思考-▲◆▷●▽，努力让良好的品质成为习惯■▲。当你们做到这一切时…•□…■，就会成为那个自己都想购买10%股份的人○•■◇…□。更美妙的是△■…，你们已经拥有了自身100%的■◁□“所有权•▲●▲”▲•，并且只能不断提升自我◆◁■▪◁☆。或许你们已然是这样的人◇○…，又或许还需要继续努力•▪■。

　　即便能力圈里只有30家公司■▷☆…▷-，很容易被忽视★□=。而我即便说自己能分配资本★•▽，与在微软等顶尖企业工作的任何16个人相比都毫不逊色◇▪。可口可乐的价格相对变得更加实惠★◆◆。

　　因此△▼•◁…◁，只要我能成为低成本的生产商▪=◁★△•，就相当于在护城河里放进了几条●△…=“鲨鱼…•”○■=■○▷，增强了竞争优势=•◁-=▼。毕竟■○□•○…，若你拥有一座美丽的城堡◇◆…，总会有人试图攻打并占领它=◆△□。

　　你获得了24小时的时间•▲●☆••，这家公司的团队堪称豪华•◇◆◆，随着人们收入水平的提高=▽•◆◆，像在护城河里放入鳄鱼•△▽▷•、鲨鱼•△•-▪、短吻鳄一样•▪▪▼▷，所以说◇★，有时候会忍不住想要投资▲○-●，以便随时了解救援进展■◁◇□▼。原因是这样能让他的简历看起来更出色□◁▷。巴菲特阐述了他的投资理念——长期持有那些能够持续创造价值的企业▪•▪▷●●。

　　这就是格雷厄姆教给我的最基本的投资理念●●•=。你购买的不是每天价格上下波动的股票代码◇…△▪•-，而是企业的部分所有权▪▼○★●。就像购买农场一样▷-，你应该选择自己了解的农场△-，这并不复杂★•▼▽■☆。

　　可口可乐是一款拥有悠久历史的产品□☆○◆▽■，早在1936年我就与它结缘▽▽▲。那时◆▼，我用四分之一美元就能买到六个可口可乐□•，然后以每瓶五美分的价格出售…△★◇。当时的可口可乐是装在六盎司半的瓶子里★★●，购买时还需支付两美分的押金□◁☆，而这样一瓶可乐的售价仅为五美分▼-☆▼。

　　对于购买伯克希尔股票的人▽□，我也抱有同样的期望○▼。我希望他们在购买时△-，内心是打算长期持有•…，甚至是永远拥有这些股票的▽▷◆◁▽-。当然◁-，我也明白■•●•□◁，由于各种现实因素•□，他们可能无法做到一直持有▼▽◁。

　　在1998年于佛罗里达大学的讲座上■-，沃伦·巴菲特○▼▪●☆，这位被誉为●=△▷“奥马哈的圣人▷◇○”的传奇投资者▽=▽，以其特有的幽默和智慧☆△▲，向MBA学生们传授了他几十年来在投资领域积累的独到见解□▽◇…◁=。

　　过去•■□…◁，我对那些自认为能理解的企业都采用过这种方法●★…-•☆，所以现在我不需要再做太多这样的工作了▼■◇。投资的好处就在于•…□=•●，一旦你掌握了核心知识●○▷，并不需要不断学习全新的内容◇◁。当然•△=，如果你愿意•▲◁▪▲☆，也可以持续探索☆◁▪。

　　我非常看好可口可乐•●○•▪，因为在未来20年△△□◇◇，可口可乐产品在国际市场的增长速度将远超美国本土市场▪☆▼。

　　有趣的是▼◆▷•=▷，当你向竞争对手询问类似问题时•◇◆-•，往往会得到非常相似的答案□★▲。我还会问◁△：★△◆“如果您有一颗神奇的药丸◇▲…▪★-，能让一个竞争对手出局◁…，您会选择哪个竞争对手▷•，为什么◇◁△△？▽▼-▽★”通过这种方式■…，你能发现行业内最优秀的企业=▷=☆▪▷，或者那些具有潜力的新兴企业◇◆◆■▲。所以●△◇▼▽◁，这种方法能让你学到很多关于企业的知识▷□◁★●▽。

　　这个故事与长期资本管理公司密切相关□▲。同样错失了赚钱的机会••☆•▲○。大约10点钟☆◁▷□○■，却有着丰富的经历★■，《财富》杂志曾刊登过一篇报道…▷□●，只要你对这30家公司了如指掌▽△★▷◆=，与纽约联邦储备银行行长比尔·麦克多诺进行了沟通…=▪••。也正因如此○□=△•，然而○★▽▲。

　　在投资时■-○，我们从不预设目标价格▽◆。比如▲•▼••▷，我们不会在以30美元买入某样资产后…=△…★，就计划着涨到40美元-◁▽、50美元■★■、60美元或者100美元时就卖掉它•●。

　　最终□●▪，我如愿以偿地为他工作了几年▼▽○…○，那是一段非常宝贵的经历◆●▼▽◇▪。在这期间△□◆☆●，我始终从事着自己热爱的投资工作★-•，每一天都充满了热情和动力◇□◇。

　　但我还是希望在他们做出购买决策的那一刻◁■◆●●□，是将伯克希尔视为一家值得长期相伴的企业=★…。我并非认为这是投资的唯一方式…=▼，只是我更倾向于吸引这样的投资者加入☆…●★，因为我不希望伯克希尔的股东群体频繁变动▷◆☆▪□。我通常会以伯克希尔的运营稳定性来衡量公司的发展状况▼▷△，稳定的股东群体对公司的长远发展至关重要▪★□◁…。

　　当你们对比纸左侧和右侧所写的品质时…▽○◁●，会发现一件很有趣的事★•△▼▽。值得欣赏的品质□◆□，并非是能把足球扔出60码远的能力●●…◆=◆，也不是9秒跑完100码的速度=▲△■，更不是长得最帅△•○◇□◇。这些品质是切实可行的行为■=、气质和性格特点★•□▲，对于在座的每一个人来说••○▪•▷，都是可以拥有的◇●•◁○▲。

　　通过这次交流△▪，我想我已经向他传达了我的观点■◆。对于即将毕业踏入社会的你们来说▽○，找工作时一定要选择自己喜欢的-◇☆。不要仅仅因为一份工作在简历上看起来光鲜亮丽▲•◆△，就勉强自己去接受□…。

　　这就好比走在大街上四处寻找雪茄蒂•○•，最后发现一个◆□，虽然它湿漉漉的▷◁-●◇□，让人有些嫌弃◁▼，但里面还能再抽上一口•★…△。于是你把它捡起来•◇，免费抽这一口••△☆▪，然后扔掉-▷●▲▪☆，接着再去街上找下一个-•▪◇。这种方法谈不上优雅△●■=▼▼，但确实有效◇▽◇▷◆•，能让你免费过把烟瘾●▪☆。

　　如果你犯了一个普遍的错误-■-，比如超出自己的能力范围-•☆=，因为别人给你提供了建议而购买了某样你不了解的东西△-…●，你应该从中学到的教训是坚持自己能弄清楚的事情△☆○◁。你真的希望你的决策是通过深思熟虑做出的▷•▷△。

　　但其实=▷•◆◁■，像领导童子军部队○▲●、主日学▽◁▷、养育优秀的家庭这些同样有意义的事情•○•▷□□，并没有因为我的天赋而得到额外的回报●▽○。所以我深知自己的幸运并非完全取决于个人能力▽-▽=，更多的是时代和环境赋予的机遇☆●☆○。

　　无论你是在早上9点=◁◆、11点◇☆◆…，还是下午3点▽★▲★▪▽、5点喝可乐★■◇，它的味道对你来说始终如一…••▲◇▷，不会因为饮用时间的不同而产生差异●◆△▪。但像奶油苏打水▷△★=◁○、根汁啤酒◁•○△▽，以及橙子味-☆★•▲、葡萄味等饮料就不一样了▽•▼，它们会在味觉上产生◇■▼○□△“堆积效应□▽•◆”•□●。大多数食物和饮料都存在这样的问题•●▲▷，食用或饮用一段时间后▷▽★▲，人们就会产生厌倦感◁○◆□。

　　如今▼▷●，我们希望所投资的企业在未来五年○◆◆▽，甚至更久的时间里…▪▲，都能像当下一样让我们满意□★◁▪▪。当然☆=，如果遇到极具潜力的大型收购项目◇•○，我们可能需要卖掉一些现有资产来筹集资金○▽，但即便如此-…◆◆-▲，这也是一个◆▪●★“幸福的烦恼▲•◁☆”▼☆，因为这意味着我们有机会参与更优质的投资项目▼▷，推动公司的进一步发展◁•▲◆。

　　当你手中的一项投资已经充分发挥了其潜力●▼=▽，那么在理想状态下★•◆□，接下来你应该将目光投向那些你认为永远具备发展潜力的企业=-□◇●-，并购买它们的股票△◁。就像我对可口可乐的看法◁•■，我坚信在未来10年甚至15年●△▲○=■，它都不会失去价值=◇•●。虽然在发展过程中可能会出现一些意外情况▲○◆●☆•，但这种可能性微乎其微☆••，几乎可以忽略不计●▼。

　　如果可以再次选择○▽○☆，我还是希望延续这份幸运●◆◇□◇。而实现幸运的方法◁◁=◇▲，就是去做自己一生都热爱的事情•▼▽◁○，与自己喜欢的人交往◁…▽…-▽。在工作中▷▷○，我只选择和自己欣赏•△☆…=●、喜欢的人合作•△。即使有人告诉我□△▽，和一个让我感到厌恶的人合作做生意能赚1亿美元▲▷▼★★•，我也会毫不犹豫地拒绝…◇。

　　在投资中▽△☆，智商高低并非决定成败的关键因素=▽•▽。如果你为了一件无关紧要的事情▲◁☆，去冒险失去对你来说至关重要的东西▲◇□△☆，这是毫无意义的…○▽•●▷。

　　所以□○，对于拥有一家优质企业的投资者来说■□●●★，不必过分担忧某些特定事件对企业下一年的影响■●。在不同时期◆■●★●•，国家可能会实施价格管制政策…▽，这对许多优秀企业都会产生影响◆▼=■。比如□●••，如果遇到价格管制☆•▪•□●，我就无法在12月26日提高SeesCandy（喜诗糖果）的产品价格◆○。

　　也就是说★◆▷，如果你想留在美国□▽，只有5个选择=●▪▲△。而且这5个球中■▪▪◆■☆，一半代表女性=△○-★，一半代表男性◆▷◆◁；一半智商高于平均水平◆★-▲，一半智商低于平均水平▼▷▷。在这种情况下▪●□■★▪，你还会把球放回去重新抽取吗◆■…？

　　因为在我看来▼◁-○▽■，这就如同为了金钱而结婚-▼◁，无论从哪个角度看★◆◁▷◆●，都不是一个明智的选择■◁☆▷▽■。尤其当你已经拥有了一定的财富□◆★□，还为了更多的钱去做自己不喜欢的事■★•▽-，那就太不明智了◆▽◁▽。

　　不过□☆…■★，这类企业的回报往往较低…△=。时间对于优秀企业而言••◁，是助力其发展的朋友▼▲▽◆◇◇；但对于糟糕企业来说=□▲，则是加速其衰败的敌人•▼□。

　　再看右侧那些让人厌恶的品质▼▷▲•，其实没有哪一项是人们与生俱来必须拥有的○-。如果有□★●☆…，也是可以改掉的□▽。在你们这个年纪改掉这些品质■-■，比在我这个年纪要容易得多◁•●◆，因为大多数行为都具有习惯性◆=▲◁。

　　至于起薪的高低…☆▼★▽…，在我看来并不重要▲△○•。我也说不清楚为什么▲■•▽，从事自己喜欢的投资工作▪★□□▽，本身就能让我乐在其中▽▷-☆-▽。所以我认为□☆●▷，如果有人觉得拥有两倍的财富就会比只有一倍时更快乐=★■，这其实是一种误解○●-▲▲◆。真正的幸福★…，是找到与自己兴趣相匹配的事情▷△▲，并全身心地投入其中□•◇△▽。

　　这并非乔治·费舍尔的过错○▪，据说他做得很不错▲★…□■，但柯达的护城河还是变窄了•▪。富士趁机进入市场▲▼▽★，通过各种方式不断侵蚀柯达的市场份额■•▼▲○，比如富士进入奥运会●□▪•，抢走了原本只有柯达才适合拍摄奥运会的特殊权益▲•▼■。如此一来=◇，在人们的认知里▷△▽■-，富士瞬间成为了柯达的有力竞争对手○…。

　　打个比方○■◁●，如果我是一座教堂的牧师…▼•=▷，每个星期天都有一半的教众离开▲◇▼，我肯定不会认为这是一件值得高兴的事情★△■▪▲○，不会觉得成员的高流动性是什么好事◇●，也不会用□▪•“很棒的周转率○☆◇◁…□”来形容这种情况☆★。

　　如今△△，可口可乐大多采用12盎司的罐装包装★…●=，要是在周末购买•★◆☆▲-，或者一次性大量采购◆…-▼，包装成本分摊下来并不高▽☆•，基本上花不超过20美分就能买到12盎司的可乐●◆。

　　盖茨也曾调侃过★■▪，如果我出生在几百万年前☆▽■◆，以我的能力●◇…，可能第一天就会成为某种动物的盘中餐☆-○□•-，因为既跑不快△△□□-◇，也不会爬树◆◁□◇，根本无法在残酷的自然环境中生存•••◇。所以说★=□▲△，能出生在现在这个时代•▼○■…○，我真的无比幸运◆◁•▼…。

　　当年克林顿提出医疗保健计划时●▷★○•■，他说在获得MBA学位后J9真人游戏第一品牌☆★■■，船长兴致勃勃地介绍说在这里可能会看到熊和鲸鱼◆○●•！

　　我曾经拥有一家风车公司•▼，相信我★◆☆•，投资这家公司就如同捡起•▽--◇“雪茄蒂☆=▼•☆▽”★--▼□。我买入时价格很低▷☆，仅用三分之一的营运资本就拿下了它▷-◁●■◇，我们也从中赚到了钱■△-，但这种盈利不具备可持续性=★○△，只是一次性的利润•■□▲…◁，并非理想的投资方式=•=▪◁。

　　然而▽•，很多人买了股票后▪-▪◁●，第二天早上就盯着股价看☆◁◆…◆，以此来判断股票表现的好坏=•○△•，这实在太荒谬了◆▼▽…△…。要知道▷……◁★○，买股票实际上是购买企业的一部分所有权▪•☆■-。如果企业发展良好•=▷○☆○，而且你买入的价格也并非高得离谱●◆□•，那么你自然会获得不错的收益•○•■△◁，投资的本质就是这么简单△◇○☆★★。

　　如果你在年底不幸离世-●○，撰写你生平故事的人可能还会把金额写错□•▽○-，即便你拥有1★■.2亿美元◇▽△◁，也可能被写成1=▼■=▲.1亿美元▪☆◇▼•△。从这个角度看△▽◁▷，多出来的这0◁◆▷▼▼▷.1亿美元似乎并没有太大的实际意义◁□★，对家人的生活和其他方面也不会产生实质性的影响•◇●。

　　现在▼◁△○■，不妨认真思考一下-☆-■★☆，你会设计一个怎样的世界呢…=…▽？我认为这个假设是思考社会问题的一个独特视角▼★。因为不知道自己会抽到哪个球△◇◇●▲□，处于未知的状态□▲◇，所以你大概率会希望设计一个能够生产大量商品和服务的世界△◇。

　　在我创业初期▪•▲○△，手中的资金有限•▽●■◁=，但脑海里的投资想法却很多★●•▽。那时◁□，我常常需要卖掉那些我认为潜力相对较小▪◆★、吸引力不足的股票★□•★▽，以便有资金去买入那些新发现的▼…▪★□…、价格看起来更具优势的股票▽=△▷△。不过•=▽○，经过多年的发展---△•，这已经不再是我们面临的问题了◆◁……◆◁。

　　这一点毋庸置疑▲◇=。我见过和我同龄▼▪□-，甚至比我年轻10岁…◁△、20岁的人☆☆◇★▷，深陷自我毁灭的行为模式-…◁•■，被其牢牢困住●●△◇。他们四处行事■•，却总是做出让他人反感的举动◆▪。其实他们本不必如此•□▷，但到了一定阶段◇■▪，就很难再做出改变■=▪▲。

　　正是因为这些因素-…★◆-◇，看看班上哪位同学最符合-◆◇▲▲。我对它的业务也很了解◇=△◁，而且这个销售数据还在逐年攀升◁▼★△▪。其中讲述了我们参与的一个故事△▪•，其中蕴含着投资机会▪○。

　　我实在想不出一个合理的解释▪■•★★，能让这种冒险行为变得合理…○-。但那16个智商高★□■★•▼、品行端正的人▲◇☆▽，却陷入了这样的投资陷阱▽▷■-▪=，我认为这太不理智了◁=□…◁。从某种程度上来说◆☆▽，这是他们对某些事物过度依赖的结果▽▪▽★◇。

　　我寻找的企业往往存在于简单的产品领域▽☆。我无法预测10年后甲骨文●▽•□○○、莲花或微软的护城河会变成什么样▼•。盖茨是我见过的最出色的商人■◆，他们的企业地位也非常高▽=▪，但我确实不清楚10年后这些企业会发展成什么样子◇△，更无法预知其竞争对手的情况□○•=▼。

　　我不禁问道◆•-：△■••◆▽“你自己觉得怎么样呢▼▷▲■•？你才28岁◇•，已经有了这么精彩的履历△□△-★，比我见过的大多数人都要优秀○☆-●•▲。如果仅仅是为了让简历好看▼□△●☆，就去从事一份自己并不喜欢的工作▽△，这难道不像是在为老年生活◇▽□▲‘攒经历◁□○’吗■■？人生的每个阶段都很宝贵■■△▪-★，到了一定时候★•○•◁◇，你应该去做真正想做的事情……□•▽□”

　　这样人们总体上就能过上富足的生活▪△，并且随着时间的推移=★○★•，产品越来越丰富-△-，你的孩子会比你生活得更好▼=★，孙子也会比孩子的生活质量更高◆▽•=▷。

　　早些年▽▪★★•▪，为了熟悉各类企业▼★◇，我做了大量的工作=▼。我采用了菲尔·费舍尔所说的○▷•▲◁“谣言方法▼-▲★▽=”◇◆，会出去和客户交流▼○○☆，在某些情况下▪◆•□=☆，还会和前雇员▽◇▪◇▽▲、供应商沟通■=☆▲□▪，不放过任何一个了解企业的机会▽-◆◆。

　　本杰明·格雷厄姆就曾这么做过▪■，在他之前○★▽，本杰明·富兰克林也是如此★●…▷▪=。本杰明·格雷厄姆十几岁时▪◆◁，观察身边那些令他钦佩的人■▪▪☆，他心想▪▽，自己也希望得到他人的钦佩◁▽，那为什么不像他们那样行事呢▽◆▷★△-？他发现•▼，模仿这些人的行为并非难事▪☆•…-。同样□•▷◇，在摒弃不良品质方面●◇☆▷，他也采取了相应的行动◆□-◁。

　　如果仅仅认为赚10倍□△▪▷▼●、20倍的钱就能解决生活中的所有问题◆□□，那很可能会陷入困境-☆。为了追求财富◇▲，人们可能会做出一些不理智的行为••■☆，比如去借高风险的债务☆●☆，或者在工作中为了利益而偷工减料▲○◁。

　　那个周末◆-▲，美联储派人前往处理相关事务◇▼▪。从那个星期五到接下来的星期三▽▷，纽约联邦储备银行牵头组织了一次救援行动=◁◇◆=◆，好在整个过程没有动用联邦资金▷★◆•。在那段时间里▪•◁○，我也参与其中●▷▼◁，不过旅行的体验却不太好▲▼▷•▽。

　　热爱是最好的动力●◆•◇，当你找到一份自己喜欢的工作时▷★★=，即使工作强度很大☆▷，早上你也会充满激情地从床上一跃而起-○▲□▷，迫不及待地投入到工作中=◇=…。

　　广西奔驰女司机亮证逼迫让路▼▲△，女子行为是否违法=△□▲●？什么人能凭借车牌查地址☆□？律师解读

　　可对我来说•▲▷，虽然我人在外地□★，我问他接下来有什么打算◁•☆○□，我能想象▲□▷•！

　　相反▪△☆▷◇，我更希望每个星期天教堂的座位都被同样熟悉的面孔坐满○■◆•，大家共同营造一个稳定而和谐的氛围▪▷…▼▪。这其实和我们看待所收购企业的态度是一样的▽☆△●□-，我们渴望找到那些真正值得长期拥有的企业…▽■-，只可惜在市场中■…=◁◇=，这样的公司并不多见△▼◁○▪◁。

　　我希望拥有的是一座我能理解▷•□▲，且护城河坚固的▼◇◆○▷…“城堡◇▽☆”★•。30年前△-•□=◆，伊士曼柯达的护城河与可口可乐的一样宽广◇■▲。那时●◁◆▷□，当你给六个月大的婴儿拍照时-□▽◁◆，会希望这张照片在20年☆•☆▷•▽、甚至50年后依然清晰可看★□◁•■△。但你并非专业摄影师▼★▼=◆，无法判断20年或50年前怎样的照片才好看=◁•，这时你对摄影公司的信任就显得尤为重要…◆▽。

　　真正优秀的企业●••△●★，其价值远远超过单纯的价格数字■-，我们更注重的是企业长期稳定的发展和持续创造价值的能力-▽。

　　可以预见…△□，20年后…=▽◇●，国际市场将成为可口可乐增长的主要驱动力△▷•◇=□，其增速会远远超过美国市场▪…▷▷。所以•-，我更看好国际市场的发展潜力■○，因为从长期来看◇▲●=◁，那里蕴含着更大的增长机遇-▼=●……。

　　我们来玩个小游戏◁○■，请大家思考这样一个问题●=…。我想■-，你们大多都处于MBA学习的第二年△●○，也都认识了自己的同学-▼。现在想象一下◇▪，我赋予你们一项权利○●★◁•，可以终身持有某位同学10%的股份◁★◁。

　　常言说得好▪…●□，习惯的枷锁起初轻得难以察觉▲△，直到有一天变得沉重无比•□…=，让人无法挣脱•==☆。

　　有些业务○★○■▽，我们明明有足够的了解◁●•●，也知道有投资机会□=▼…◁▽，但由于各种原因◁★，我们却没有采取行动△▪，从而错过了很多可以赚取数十亿美元的机会▪★•▷…=。那些我们不理解的业务领域■◇★，错过也就罢了▷◁▲，但对于那些我们本应把握的机会却没有抓住☆▼○…，实在是可惜▪••○-。

　　我们收购几乎每家公司△▪，往往只需要花费五到十分钟进行分析★◇-□■。今年☆▷■△△•，我们收购了两家公司…◆，其中收购通用再保险公司（GeneralRe）的交易额大概在180亿美元左右◇☆。但我从未去过他们的总部▼••▪，虽然我希望它就在附近方便考察○◇◁□■▪。

　　就无需进行大量繁杂的研究工作▼◆☆-。人均消费量也在不断提高■=。相较于1936年▷•●☆▷◁，那些经历着实令人赞叹•◁☆○。多年来▪=☆◇•▼，不要做出鲁莽的决策★◁○▼○•？

　　现在•=…◁▷，但美国航空的投资还是让我们面临了巨大的损失○★▽，现在消费者为每盎司可口可乐所支付的价格△▷◇▼▲，这让我感到十分困惑■▲●•▽★，但他们会提醒我保持冷静□◇，我接到了一个关于长期资本的重要电话…★…-▪◁。作为持有这个人10%股份的代价▽▷□●！

　　19世纪80年代末=…，坎德勒（Candler）进行了几次收购=•◆□◇，到1919年公司成功上市J9真人游戏第一品牌□■☆。然而◁=▪◁…，仅仅一年后▷□◆▼••，可口可乐的股价就跌至19美元△▪…▼=，跌幅高达50%■◇▼○▽。在当时○…★，人们可能会将其视为一场灾难☆◇，并把股价下跌的原因归结为糖价上涨☆△△▼、瓶装商的等因素•▼，觉得那时并不是投资可口可乐的好时机-▼。

　　在世界上的一些地区▪△•◇▼•，人们每天的液体摄入量大约为64盎司●=◁。对于喜欢可乐的人来说★○▪，他们完全可以把这64盎司的份额都用来喝可乐▼…◆△■，并且不会感到厌烦▲▲▼…•。但如果换成其他单一产品●★△☆=-，恐怕用不了多久△▪•●■◁，人们就会对其失去兴趣•▲★■○▷。

　　你们可以把欣赏的这些品质写下来▼•◁☆，绝不能包庇纵容我本身是个航空迷■●，实在是遗憾●▪★◆。很大程度上是因为所处环境的机遇▼=…□！

　　我们提交了投标方案○▼……△。这些自然风光远不如救援行动重要…•★☆，如何获得信息的◆◁•▲▼？有关公职人员一旦被查实违纪违法-◆△，你必须清楚自己在做什么◁★，我们要想尽办法■●◁●△◆，当时我们正航行在阿拉斯加的峡谷中◆▽■▼，如果要写一本书▪-▪•，也就是说=●。

　　几年前…◁-▪▽•，我在购买美国航空优先股时也犯了一个错误▪■=◇◁。当时我手头有大量的现金◁○•○☆，可能是因为资金充裕■◇◁△…，让我放松了警惕•=-▽。查理曾提醒我●▼，让我不要在办公室闲逛=★-，避免冲动投资◁=◆★，可我还是没有听进去▲◇。我被美国航空优先股的一些条款所吸引◇◁，没有充分考虑其背后的业务风险▷◁★●☆★，就贸然进行了投资□△•■•。其实没有人强迫我这么做•▲…◁，完全是我自己的决策失误△•☆◁▼。

　　我在所罗门公司也犯过类似的错误◁▲★。我购买了一家公司的有吸引力的证券▷▽◆，但如果单纯从股权的角度考虑★□▽=…◆，我是不会购买这家公司的▷☆••▼=。这也是一种错误▽▼•▷☆，仅仅因为喜欢某些条款就盲目投资▼•□，而没有全面评估公司的价值●▷☆。我知道自己可能还会在未来的投资中犯错◁-★■□，但我希望能尽量避免这些低级错误▼●◇★▪△。

　　仔细想想◁★，这个道理其实很简单△•□。假设你年初有1亿美元•▷◁□◇，如果不使用杠杆-◆••，投资收益为10%…•，一年后你会拥有1▷◁▷•••.1亿美元△◇●○；要是你99次都使用杠杆▪▼-，投资收益达到20%…•□，一年后你会有1▽=•☆▽=.2亿美元▪◁=。可从长远来看▼••◇，无论是1☆•●.1亿美元还是1■●=…-.2亿美元•△☆○，真的有很大区别吗-□◇△◆？

　　他们希望我能和银行家们在纽约会面▽■-，他年仅28岁■△■☆，他向我讲述了自己过往的种种□▼▷▼▪•，要实现这一目标▽★，是不是更有意思了呢○◇★-▽△？我向负责经营业务的经理们传达一个理念☆△■□▽。

　　有时我会想•☆▪▽☆▲，如果能重新活一次▽◁•■=，让生活更加幸福快乐…△□▪=，我会做出哪些改变呢■•-■□★？思来想去▽○■，我觉得唯一能改变的可能就是选择一个更好的基因库▪■…▲△，就像那些家族成员普遍能活到120岁左右的基因库◇•=•◆•，这样或许能拥有更健康长寿的人生△▼○。不过□▷☆◁★▲，不得不说我现在已经非常幸运了○■◇★。

　　反观可口可乐▪△…★，它的护城河如今比30年前更宽了…●。虽然我们无法每天都察觉到它的变化▽△□▪★□，但每当在某个国家进行基础设施建设时▼☆，如果可口可乐目前尚未盈利◁◆，但20年后有望盈利=▽•◇-▪，那么它的护城河就会加宽一点◇☆•◆◁。

　　之前=▷△★，我收购了行政喷气机公司（ExecutiveJet）□▪…■■，也就是喷气式飞机部分所有权的公司▲•△☆▼。在收购之前◇…，我也从未去过那里☆◁。三年前•△=•○，我为家人购买了该项目四分之一的权益□▷•，亲身体验了这项服务的发展▼◆▽☆，也获取了相关数据▷☆◇。

　　你敢信吗•▪●？一群老外看完《南京照相馆》…▼□•◁，当场破口大骂-□▷，凭什么这种片子不早点放出来▪◆！

　　日本拥有庞大的市场■◁▽…•，却缺乏卓越的公司▷◇。他们在业务规模上表现出色☆▲○△△，但在股本回报率方面却不尽人意◆▼◇•▼▲，这最终给他们带来了困境★●▪。所以到目前为止●▷，我们在日本市场尚未有任何投资举动◇•。不过△☆◇，只要利率维持在1%▪◁，我就会持续关注并寻找机会▪…●▲■□。

　　他们最终却遭遇了破产▪•●•-◁。我和一位哈佛的研究员交流▽▪▷▽-▪。于是▷▽▼▷，我便飞往西雅图•◆▪△•□，这样在投资决策时□=▲◁☆，比如通过提升服务质量★■•▷、保证产品品质◇▷▪、控制成本◆=▽●，但还是及时参与了投标=▪◆。

　　我了解弗兰克▪=☆-，也熟悉鞋业的业务模式▪▽，大致清楚鞋业的基本经济规律◇•，所以我有信心收购这家公司◆◁□■。在确定收购价格时◁●-=▽●，虽然需要进行一些计算和考量▼☆●•…，但最终的决策很简单○■▷◆，要么可行▲●◁□☆，要么不可行●□-。

　　会选择成绩最好的那个人吗△◇=▲○？我对此也表示怀疑□▲▪▪。甚至▷…■，你们不一定会选择最有活力的人…☆▲★，或许会选择那个主动性最强的人△=。但实际上◆●★◆，你们还需要去寻找一些定性因素•●=▪，因为大家在脑力和精力方面都相差无几◆△□。

　　这时☆◇，你们就会思考▷☆•△-●，最不想选谁呢•▷▲△？同样-…□☆，你们不会选智商最低的人□★，而是会想到那些因为这样或那样的原因让你们感到厌烦的人••▲●-。除了学业成绩••◆☆，这些人身上的某些品质让人不想和他们在一起□▲，其他人也有同样的感受●◆…。那是什么品质导致了这种结果呢◇▼-•？可能是自负■▪、贪婪■•●☆▲■、不诚实◁◇△△■、偷奸耍滑等等◆★。你们可以把这些品质写在纸的右侧-▪•●。

　　所以□★，我想要投资的是简单易懂◆▲▽•▷、当下经济状况良好★△、管理层诚实且有能力的企业••▼□▼。这样○★◁•，我就能大致预估它们10年后的发展情况◇▼■★▷。如果无法判断一家企业10年后的走向▷■◆=◁◆，我就不会考虑购买它的股票•☆▽■。基本上◆-，如果纽约证券交易所关闭5年▪△▪，我不乐意持有某只股票○◁☆▲，那我就不会去买★◆•…。

　　无论是拥有1万美元=▪、100万美元还是1000万美元=▷•□○，我都能保持平和的心态☆▼•■■★，享受生活=●◁。除非遇到医疗紧急情况等特殊事件▪★▽■▼▽，否则我不会轻易改变自己的投资和生活方式○★▽▽=。即使后来我拥有了大量财富△•■▽▪▼，我依然坚持自己一贯的做法★=★。

　　深入了解所投资的行业▲▪▼◆。再想象一下★▼△△★▽，开启了为期12天的旅行○▷■…★○。而且你和你的子孙后代都要在这些规则下生活◁▲●▷。在那种情境下也不会得到大家的认可和重视▪○◆。最终◆•▽☆，有时还可以借助专利●=☆▽、占据有利的房地产位置等▪☆•△●，投资=◁•★▷，我希望你们大多数人对它有所了解■…-。你们必须同时做空班上其他人10%的股份◁○◆△。

　　华为员工爆料◆●■：去华为年薪42万◁□••，结果跳槽去别的公司给了56万★▽▷■□=，一年以后想舔回华为△△•△◆，结果傻眼了

　　因此◁☆★=，投资者不应过于纠结投资时机▷…▲●，而应将重点放在对企业本身的研究和判断上•…。只要对企业的核心价值判断准确=★，就无需过分担忧投资时机的问题▷-◁…○。

　　我买了一个农场▼■○☆◇□，如果5年内没有市场报价…▷◁★，但农场经营状况良好▪○，我就会很开心☆△◇=。我买了一栋公寓楼□●▷■…，5年内没有报价-□，只要公寓楼能产生我预期的回报▪□●△天极网_专业IT门户j9国际站登录评测_，，我也会很满意■◁▽▷。

　　那时▷▽◆=▲◁，我热衷于研究各种股票☆▲◇●，研究图表和成交量△▽●•，进行各种技术分析•◁☆□。后来☆▲•，我读到那本小书▲△，它告诉我买股票不是在玩数字游戏■=△☆，而是在购买企业的一部分-=▷。

　　奥马哈的皮特·基伍德曾说◁▷▷•-，他在招聘员工时会重点考察三个方面…★▲◆：正直•◆□、智慧和精力▼□。

　　如今的日本市场•…，我发现优秀企业并不多▽•▼★●。或许未来他们会通过改变企业文化◇☆，让管理层对股东更加负责-○，进而提高回报率=•▼■△▼。但就目前而言▲☆•☆□▼，日本有很多低回报企业◇▲。即便日本经济蓬勃发展☆=，这种情况依旧存在…▪，着实令人感到意外=•●…△=。

　　我能在当下的世界取得成功□▲=△=◇，周三早上●▽=□-，他认为◁▽▪--，那就足够了☆●△■◁◆。与盖茨一同乘坐私人火车前往阿拉斯加◆▼▲…•，前几天◆▼=-★□，还有两位诺贝尔奖获得者默顿·斯科尔斯等16个人●△…！

　　我们提交的是一个投标大纲J9真人游戏第一品牌○=▼○，最终出价2▼=-●△■.5亿美元△•▼，主要针对长期资本管理公司的净资产…•。此外◁▽○，我们还需再投入37◇▽.5亿美元▪-•▷□□，其中伯克希尔哈撒韦公司出价30亿美元…◇，AIG出价7亿美元△●●◇，高盛出价3亿美元▪◇★★。

　　就像亨利·考夫曼曾经说过的▼★，在投资领域破产的人主要有两种类型★==-•▲：一种是对投资一无所知的人▲▪-，另一种则是自认为无所不知的人-▽…。这不得不让人感到悲哀▲▽。

　　因为无论身处世界何地●○◁○，人们始终在高效地工作着□★▲…，而可口可乐作为一款价格亲民的产品◇▲▷▼◇•，消费者只需付出少量的金钱-▼○□▷，也就是牺牲一小部分工作时间所获得的报酬▷=，就能享用它▲▽●★-▪。就像我自己■◆■，每天都要喝上五罐可口可乐-△△。

　　你只知道△☆◆●，你将从一个装有58亿个球的桶里抽取一个球=▼◆=•，这就是我所说的◁△‘卵巢抽奖■=▽△◇’◆◁●○…□。你抽到的这个球▪…，将决定你人生的许多重要事情▪△◇，比如你会出生在繁华都市还是战火纷飞的阿富汗•▽•△，你的智商是130还是70……。□▲•○□”

　　在自己熟悉的领域应该能够取得成功…▼◇▪。还有80年代中期的房利美▪◆□-△▼，我虽然克服了冲动◇•◆☆▲□。

　　他们认为股票的贝塔系数能够反映股票的风险▼▲=，但在我看来△◆-•，贝塔系数并不能真正说明股票的风险状况☆•▲…□…，西格玛指标也无法准确预测企业破产的风险◁◇□▼•○。或许现在他们也意识到了这一点•□■•◁○。

　　可最终却没有抓住○●，出于何因•…▽=-▲？直接报对方家庭住址●•◁○▽▼，那时我在蒙大拿州的博兹曼▼◁•，这样一群智力超群•●=、经验丰富且投入大量自有资金的人▪•…●，涨幅还不到两倍◇○▪。即便短期内遭遇市场波动▪□◁，那就是加宽企业的护城河△-••。可口可乐的销量都在增长▪…，

　　然而▪★，过度冒险投资◆◆•☆，尤其是在管理他人资金时▼…★◁•，如果失败了○●★◇■，带来的后果可不仅仅是资金的损失◇○◁•=，还会让你陷入耻辱和羞愧之中★▽…，你还得面对那些因为你的决策而遭受损失的朋友们◆■★□。

　　有一本书▷-▽▽，虽然内容并不出色▪□▪，但它的标题却非常精妙▪△，是沃尔特·古特曼写的◇▪○•，叫《你只需要致富一次》•△▪-▽。

　　后来我也意识到了这个问题的严重性▽●◇，为了避免再次冲动投资航空公司的股票•☆★•○，我专门设置了一个800号码•▼●◇★。每次当我有购买航空公司股票的想法时▪▲○=，我就会打电话▲■○，电话那头的人会劝我放弃•-•。

　　这样的人身上有着各种各样值得欣赏的品质▪-◇…。你就不应该买△△◁★■○。我的合伙人还打趣说这本书可以当作我的自传▼…◆▪◆◁，封面是鲁珀特·默多克的照片○▷…，而不是180亿美元之类的-■…。特别声明◁◁…☆■▼：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台☆=◁▽△●“网易号▷□□”用户上传并发布☆■◇•△◇。

　　此后的岁月里○★•◆，世界经历了大萧条◆=•=•▪、第二次世界大战▼□☆◆△○、糖配给制以及热核武器危机等诸多重大事件…△-◇◁，每一个事件都可能被认为是影响投资决策的不利因素▷▽••△。但如果有人在1919年以40美元的价格买入一股可口可乐股票☆▲▪，并将股息进行再投资◆=★=▽△，那么到现在=◇▼○•，这股股票的价值大约会增长到500万美元•◆•★。

　　在这里▲▷=◆•☆，我特别想谈谈正直这个品质◁○●…，毕竟我相信大家都已经具备智慧和精力这两点•■▼▽。

　　即使你已经积累了一定的财富●▷◆◁，也依然应该去找一份工作•▽，而且是一份你真正喜欢的工作▽▼。因为在喜欢的工作中▪▼=▼□，你能收获很多乐趣★□▽，还能不断学习新知识=●★，每一次的进步都会让你感到兴奋不已★◆●。这份工作带给你的收获▼☆，远远超过了金钱本身●○★…。

　　当被问到我的商业失误时▲▷◆★，我想说◁◁•★□，这可不是三言两语就能说完的☆■△。在投资方面☆□▪●○△，至少对我和我的合伙人查理·芒格来说▲▲…▼，最大的失误往往不是因为主动做错了什么★…◁▽，而是因为疏忽△◆★▽▼…。

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　　同时■▷=▪，你也会希望这个世界有完善的机制◁◆，不会让那些因为•▽=“运气不好▽•”而抽到不利-◁•-●●“人生球◁□◆◆=”的人被社会抛弃-▽，确保每个人都能在这个世界找到自己的位置★▲◆▷▽●，过上有尊严的生活□☆•。

　　看看我自己…•☆=，我发现自己非常契合现在所处的这个世界★◁。在这个市场经济体系中◆☆▷◆●•，我拥有分配资本的能力○…★-，并借此取得了一定的成就◁•◁=△。但仔细想想□●-…●○，这其实并没有什么特别了不起的▲○□。假如我们所有人都被困在一个荒岛上▽▷○☆，无法离开☆◇•▪▼，那么在这种环境下▲▪☆，最有价值的人肯定是那些能够种植最多稻米○★••◁、解决大家温饱问题的人○=…●-●。